N型放量正當時，光伏銀漿行業深度分析
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2023-11-13 17:08
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光伏銀漿是電池片的核心輔材。光伏銀漿作爲晶體矽太陽能(néng)電池的關鍵電極材料，其産品性能(néng)和對(duì)應的電極制備工藝，直接關系著(zhe)太陽能(néng)電池的光電性能(néng)。
光伏銀漿生産模式以定制化爲主，前期下遊客戶一般會對(duì)銀漿生産企業進(jìn)行多維度、長(cháng)周期的考量和認證，後(hòu)期需要根據下遊技術叠代不斷調整配方、優化産品，以更好(hǎo)地适配不同電池片生産企業差異化的技術路徑和生産工藝，因此行業準入門檻較高。
光伏需求疊加N型放量，銀漿需求穩步提升。
1）碳中和目标下，全球光伏新增裝機仍將(jiāng)保持高速增長(cháng)。2022年全球光伏新增裝機230GW，同比增長(cháng)35.3％，根據CPIA預測，2023年全球新增裝機在305-350GW，光伏制造端電池片規模將(jiāng)随之呈現擴大态勢。
2）P型電池技術瓶頸顯現，N型電池取代P型節奏加快，而N型電池相較于P型對(duì)銀漿的單耗更大，其市場份額的提升將(jiāng)推動光伏銀漿需求穩步增長(cháng)。根據CPIA預測，到2025年TOPCon電池的市場份額將(jiāng)達到35%，對(duì)應TOPCon電池銀漿的市場需求有望達到1600-1800噸左右。
綜合來看，光伏裝機需求高速增長(cháng)與電池片産品結構性變化的雙輪驅動之下，光伏銀漿需求有望快速增長(cháng)。我們預計2025年我國(guó)光伏銀漿主要技術路線的需求量有望達到7877噸，2022-2025年複合增速約爲25.79%。
銀粉及銀漿國(guó)産替代加速，助力N型産業化進(jìn)程。
1）銀粉方面(miàn)，背面(miàn)銀漿用片狀銀粉已實現國(guó)産化并大規模生産，國(guó)産正面(miàn)用球形銀粉正不斷縮小與進(jìn)口銀粉間的差距，2023年銀漿廠商進(jìn)口銀粉比例實現大幅度下降。
2）銀漿方面(miàn)，背銀已全面(miàn)實現國(guó)産化，正銀國(guó)産化程度持續提升。在P型電池領域，聚和材料、帝科股份、蘇州固锝三家廠商合計銷售正面(miàn)銀漿數量占全球市場的70%以上，其中，聚和材料的正面(miàn)銀漿銷量達1374噸，位居全球第一。
在N型電池領域，2022年TOPCon電池正面(miàn)銀漿國(guó)産率達85%左右，HJT電池用低溫漿料中蘇州晶銀市占率在50%以上。随著(zhe)銀粉及銀漿國(guó)産化比例大幅提升，N型電池金屬化價格優勢逐漸顯現。
技術端與材料端并行，N型電池降本多路徑推進(jìn)。
技術端，MBB、SMBB、0BB以及激光轉印等新型技術助力銀漿單耗量下降。材料端，銀包銅、電鍍銅等技術通過(guò)金屬銅替代金屬銀的方式減少銀粉耗量，目前多家廠商的銀包銅漿料已通過(guò)下遊客戶可靠性認證和測試，其中蘇州固锝成(chéng)爲業内首家批量供貨的公司。
現階段銀包銅漿料中銀含量一般爲40-50%，未來仍有進(jìn)一步下降的空間。綜合來看，上遊銀粉及銀漿單耗下行，兩(liǎng)者共同推動N型電池成(chéng)本下降，加快N型電池産業化進(jìn)程，有望帶動銀漿産能(néng)快速釋放。
01
銀漿是光伏電池片中的重要輔材
光伏銀漿是制備太陽能(néng)電池金屬電極的關鍵材料。太陽能(néng)電池是典型的二端器件，由矽片、鈍化膜和金屬電極組成(chéng)，其中，兩(liǎng)端電極是通過(guò)絲網印刷工藝將(jiāng)光伏銀漿分别印刷在矽片的兩(liǎng)面(miàn)，烘幹後(hòu)經(jīng)過(guò)燒結而形成(chéng)的。光伏銀漿是影響光伏電池轉換效率的重要原材料之一。
光伏銀漿主要有兩(liǎng)種(zhǒng)分類方法：
1）根據位置及功能(néng)的不同，光伏銀漿可分爲正面(miàn)銀漿和背面(miàn)銀漿，正面(miàn)銀漿主要起(qǐ)到彙集、導出光生載流子的作用，常用在P型電池的受光面(miàn)以及N型電池的雙面(miàn)；背面(miàn)銀漿主要起(qǐ)到粘連作用，對(duì)導電性能(néng)的要求相對(duì)較低，常用在P型電池的背光面(miàn)。
2）按照銀漿燒結形成(chéng)在基闆導電的溫度不同，光伏銀漿又可分爲高溫銀漿和低溫銀漿，高溫銀漿是在500℃的環境下通過(guò)燒結工藝將(jiāng)銀粉、玻璃氧化物和其他溶劑混合而成(chéng)；低溫銀漿則是在200-250℃的相對(duì)低溫環境下將(jiāng)銀粉、樹脂和其他溶劑等原材料混合而成(chéng)，HJT電池具有非晶矽薄膜含氫量較高等特性，其生産溫度不能(néng)超過(guò)250℃，故需使用低溫銀漿。
1.2.光伏銀漿産業鏈結構簡明
光伏銀漿行業産業鏈上遊爲銀粉、玻璃粉、有機載體等原材料，其化學(xué)價态、品質、含量、形狀、微納米結構等參數均可能(néng)對(duì)銀漿的性能(néng)産生影響；中遊爲銀漿制備企業，銀漿生産多根據下遊電池片需求量或相關工藝需求來進(jìn)行定制；下遊爲光伏電池片生産企業，市場集中度較高。
1.2.1.上遊：銀漿屬配方型産品，銀粉爲主要原材料
銀粉是生産光伏銀漿最重要的原材料，成(chéng)分占比最高。銀漿作爲晶體矽太陽能(néng)電池的關鍵電極材料，其産品性能(néng)和對(duì)應的電極制備工藝，均直接關系著(zhe)太陽能(néng)電池的光電性能(néng)，而銀漿的産品性能(néng)又與其原材料構成(chéng)息息相關。
銀漿主要由高純度的銀粉、玻璃體系、有機載體構成(chéng)。以正面(miàn)銀漿爲例，銀粉作爲導電功能(néng)相，其成(chéng)分占比最高，大約在89-90%。玻璃體系爲高溫粘接相，其成(chéng)分占比在2-3%，對(duì)銀粉的燒結及銀-矽歐姆接觸的形成(chéng)、接觸效率及拉力有著(zhe)決定性的作用。
有機載體作爲承載銀粉和玻璃體系的關鍵組成(chéng)，其成(chéng)分占比在7-9%，對(duì)印刷性能(néng)、印刷質量有較大影響，主要成(chéng)分包含有機溶劑、流變劑、潤滑劑、樹脂、表面(miàn)活性劑等。
1.2.2.中遊：行業準入門檻高，産線建設周期較短
光伏銀漿生産模式以定制化爲主，行業準入門檻較高。光伏銀漿的生産流程主要包括配料、混合攪拌、研磨、過(guò)濾和檢測五道(dào)工序。其中，精确配料是後(hòu)續各環節的基礎，配方中任何參數變化都(dōu)可能(néng)影響産品性能(néng)；研磨是核心工序，需根據不同産品設定研磨過(guò)程中輥筒間隙、輥筒速度、研磨時間等關鍵參數。
光伏銀漿具有定制化的特點，需要根據下遊技術叠代不斷調整配方、優化産品，以更好(hǎo)地适配不同光伏電池片生産商差異化的技術路徑和生産工藝。此外，下遊客戶一般會對(duì)銀漿生産企業進(jìn)行多維度、長(cháng)周期的考量和認證，因此行業的準入門檻較高。
光伏銀漿行業的商業模式整體呈現“輕資産、重運營”的特征。
1）資産端：聚和材料、帝科股份等銀漿企業爲研發(fā)驅動類型，非流動資産主要由機器設備、無形資産構成(chéng)，其賬面(miàn)價值相對(duì)總資産比例較低。
2）運營端：上遊原材料爲貴金屬銀，單位價值較高，主要以款到發(fā)貨的模式結算，故采購原材料需占用大量資金；下遊客戶則多爲業内知名電池片廠商，集中度較高，通常有一定賬期并多以銀行承兌彙票的方式結算貨款，造成(chéng)公司銷售收回的現金滞後(hòu)于采購支付的現金，營運資金需求較大，公司現金、應收賬款、應收票據與應收款項融資等流動資産占比基本在90%以上。
行業擴産速度較快，産線建設周期約爲1-2年。
光伏銀漿産線建設主要包括可行性研究、廠房建設施工、搬遷、設備購置、安裝及調試、人員招聘及培訓等階段，建設周期約爲1-2年。其中，廠房建設施工和設備安裝調試耗時最長(cháng)。
根據蘇州固锝、帝科股份、聚和材料公司公告，光伏銀漿單噸投資金額約爲16.05萬元至43.77萬元，其中，土地及建築工程所需資金占比最高。受限于技術水平、産能(néng)規劃等因素，各企業光伏銀漿産線的建設周期和單噸投資金額差異較大。從整體來看，随著(zhe)産能(néng)擴大，單噸投資金額下降，規模效應爲公司帶來成(chéng)本優勢。
1.2.3.下遊：電池片核心輔材，非矽成(chéng)本中占比最高
光伏銀漿在晶矽電池非矽成(chéng)本中占比最高。晶矽電池技術以矽片爲襯底，根據矽片摻雜元素的差異，可分爲P型電池和N型電池。
1）典型的P型電池主要包括BSF和PERC兩(liǎng)種(zhǒng)技術類型，與BSF相比，PERC電池采用鈍化膜來鈍化背面(miàn)，取代傳統的全鋁背場，增強光線在矽基的内背反射，可降低背面(miàn)的複合速率，從而使電池的效率提升0.5-1%。
2）N型電池技術主要分爲TOPCon、HJT和IBC，其轉換效率更高，但是工藝亦更加複雜。随著(zhe)設備、原料國(guó)産化以及技術叠代，N型電池的降本提效路徑逐漸清晰，其將(jiāng)接替P型電池將(jiāng)成(chéng)爲下一代主流技術。
光伏銀漿是制備晶矽光伏電池的核心輔材，其在PERC電池和TOPCon電池成(chéng)本中的比重分别爲18.5%和16%，是最大的非矽成(chéng)本。
02
行業增長(cháng)邏輯
——光伏裝機+N型驅動打開(kāi)空間
2.1.能(néng)源結構轉型加快，光伏長(cháng)期裝機空間廣闊
全球及國(guó)内光伏新增裝機仍將(jiāng)保持高速增長(cháng)。碳中和目标下，發(fā)展光伏等可再生能(néng)源已成(chéng)爲全球共識，推動全球光伏市場高速增長(cháng)。2022年，全球光伏新增裝機230GW，同比增長(cháng)35.3％；我國(guó)光伏新增裝機87.41GW，同比增長(cháng)59.3%。根據測算，我們預計2023年全球光伏新增裝機將(jiāng)達371GW，我國(guó)光伏新增裝機將(jiāng)達160GW。
光伏制造端規模也随之呈現擴大态勢，2022年，全球電池片産量約爲366.1GW，同比增長(cháng)63.5%；我國(guó)電池片産量約爲330.6GW，同比增長(cháng)67.1%。由于高溫熱浪席卷全球、歐洲降低對(duì)外能(néng)源依賴、南非基建老舊電力短缺緻使能(néng)源需求提升，而傳統能(néng)源供應趨緊，新能(néng)源替代將(jiāng)加速發(fā)展。
2.2.N型電池滲透率提升，驅動銀漿耗量增加
P型電池技術瓶頸顯現，N型效率持續破新高。2022年，P型電池量産平均轉換效率達23.2%，理論轉換效率極限爲24.5%，量産效率已接近其效率的理論極限，難以再有大幅度提升。
而N型TOPCon電池平均轉換效率達到24.5%，雙面(miàn)TOPCon理論極限效率爲28.7%，異質結電池平均轉換效率達到24.6%，隆基綠能(néng)刷新雙面(miàn)異質結理論極限，效率可達29.2%，N型電池提效潛力巨大。
BC作爲平台型技術，可與P型、N型TOPCon、N型HJT等技術結合形成(chéng)HPBC、TBC、HBC等多種(zhǒng)電池技術路線，其良好(hǎo)的兼容性有望以低成(chéng)本實現效率提升，目前BC電池平均轉換效率爲24.5%。
爲突破電池效率極限，獲得更低的發(fā)電LCOE，以支撐全球可再生能(néng)源發(fā)展，晶矽電池技術叠代正在加速推進(jìn)，本輪光伏技術變革中N型將(jiāng)替代P型成(chéng)爲光伏電池片的主流技術。
N型電池取代P型節奏加快，N型時代即將(jiāng)到來。
2022年，新投産的光伏電池産線仍以PERC電池爲主，但下半年起(qǐ)部分N型電池片産能(néng)陸續釋放。截至去年底，PERC電池片市場占比下降至88%，N型電池片占比合計約達到9.1%。其中，N型TOPCon電池片市場占比約爲8.3%，HJT電池片市場占比約爲0.6%。
目前頭部光伏企業均開(kāi)始向(xiàng)N型技術開(kāi)始發(fā)力，到2022年底國(guó)内TOPCon領域擁有産能(néng)的光伏企業超過(guò)15家，HJT相關企業超過(guò)12家。由于TOPCon電池的生産工藝與PERC相似，在原有産線上稍作改進(jìn)便可使用，且最高轉換效率已達到24.5%，因此TOPCon電池産能(néng)今年起(qǐ)進(jìn)入快速釋放階段，N型電池片市場份額獲得顯著提升。
根據《中國(guó)光伏産業發(fā)展路線圖（2022-2023年）》，預測到2025年TOPCon電池的市場份額將(jiāng)達到35%，對(duì)應TOPCon電池漿料的市場需求有望達到1600-1800噸左右。
N型電池銀漿單耗提升，電池結構性變化驅動銀漿需求量增加。
2022年，P型電池片平均銀漿耗量爲91mg/片，其中正銀消耗量約65mg/片，背銀消耗量約26mg/片；N型TOPCon電池雙面(miàn)銀鋁漿（95%銀）平均消耗量約115mg/片；HJT電池雙面(miàn)低溫銀漿消耗量約127mg/片。N型電池相較于P型對(duì)銀漿的消耗量更大，其市場份額的提升將(jiāng)促使光伏銀漿需求穩步增長(cháng)。
2.3.光伏銀漿行業市場空間預測
我們基于CPIA數據，根據以下主要假設，測算出2023-2025年的光伏銀漿行業市場需求：
1）假設2023-2025年P型電池的市場滲透率爲70%、40%、11%，TOPCon電池的市場滲透率爲25%、45%、65%，HJT電池的市場滲透率爲4%、14%、23%。
2）假設2023-2025年P型電池功率分别爲7.69 W/片、7.73 W/片、7.76 W/片，TOPCon電池功率爲8.22 W/片、8.32 W/片、8.39 W/片，HJT電池功率爲8.25 W/片、8.39 W/片、8.48W/片。
3）假設2023-2025年P型電池正面(miàn)銀漿的消耗量爲60mg/片、57 mg/片、54 mg/片，背面(miàn)銀漿消耗量爲24 mg/片、22 mg/片、20 mg/片；TOPCon電池雙面(miàn)銀漿消耗量爲105 mg/片、98 mg/片、92 mg/片；HJT電池低溫銀漿消耗量爲104 mg/片、93 mg/片、84 mg/片。
根據最終測算得到的結果，我們預計2025年中國(guó)光伏銀漿主要技術路線的需求量達到7877噸，2022-2025年複合增速約爲25.79%。
光伏電池産量高增疊加産品結構性變化的背景下，需求端有望驅動銀漿市場規模持續擴大。
雖然2022年單晶雙面(miàn)PERC電池的正銀、背銀的平均單耗分别爲8.5mg/W、3.9mg/W，整體降幅明顯。但全球電池片整體産量達到了366.1GW，對(duì)應63.5%同比增幅的帶動下，2022年全球銀漿總耗量約爲4626噸，同比增長(cháng)33%，市場規模增長(cháng)明顯。
其中，正銀總耗量約3322噸，背銀總耗量約1303噸。同年，我國(guó)電池産量達到330.6GW，同比增長(cháng)67.1%。憑借著(zhe)高于全球電池片産能(néng)的增幅，我國(guó)電池銀漿總耗量約爲4177噸，同比增加35.9%。其中，正銀總耗量約3000噸，背銀總耗量約1177噸。
我們認爲：2022年以前，單耗下降背景下銀漿需求量仍由光伏電池産量增長(cháng)主導；展望今年及未來，下遊電池片産量維持高增長(cháng)的同時，銀漿單耗更高的N型電池進(jìn)入快速放量期，光伏銀漿市場規模有望迎來加速擴張。
03
行業未來焦點
——上下遊國(guó)産化及降本推進(jìn)
3.1.銀粉及銀漿國(guó)産替代加速
目前，背面(miàn)銀漿用片狀銀粉已實現國(guó)産化，正面(miàn)銀漿用球形銀粉國(guó)産替代進(jìn)程加速。全球光伏導電銀漿用銀粉供應商相對(duì)集中，主要包括日本DOWA、美國(guó)AMES等，其中DOWA因産品性能(néng)領先、穩定性高且供應充足，占據了全球一半以上的市場份額。
近年來國(guó)内銀粉制備技術快速進(jìn)步，蘇州思美特、甯波晶鑫、博遷新材、山東建邦、貴研鉑業等廠商紛紛嶄露頭角，背面(miàn)銀漿用片狀銀粉已實現國(guó)産化并大規模生産，正面(miàn)用球形銀粉品質與國(guó)外差距不斷縮小，國(guó)内廠商進(jìn)口銀粉比例大幅下降。
根據公司公告，2022年，聚和材料進(jìn)口DOWA銀粉比例爲39.10%，同比下降43.09pct；帝科股份進(jìn)口DOWA銀粉比例爲35.71%，同比下降31.85pct。
銀漿産能(néng)由國(guó)外向(xiàng)國(guó)内轉移，國(guó)産替代趨勢顯著
光伏行業發(fā)展初期，我國(guó)正面(miàn)銀漿供應基本依賴進(jìn)口，技術和原材料供應均在境外。随著(zhe)國(guó)内光伏行業迅猛發(fā)展，太陽能(néng)電池産能(néng)逐步向(xiàng)國(guó)内轉移，正面(miàn)銀漿需求量激增，境外正銀廠商供給不足且無法快速滿足國(guó)内電池企業的技術要求以及降低成(chéng)本的需求，導緻電池廠利潤被(bèi)壓縮。
在此背景下，2013年前後(hòu)國(guó)内湧現出一批正銀制造商，開(kāi)始挑戰境外廠商在正銀領域的壟斷地位。
行業進(jìn)入快速發(fā)展期
自2016年起(qǐ)，國(guó)産漿料企業同電池企業緊密合作，國(guó)産正面(miàn)銀漿的技術含量、産品性能(néng)及穩定性持續提升。2017年的國(guó)産化供應占比約20%，2018年提升至35-40%，2019年超過(guò)50%，呈現出國(guó)産銀漿和進(jìn)口銀漿共同發(fā)展的市場格局。
2021年，受漿料業務的營收占比少且利潤逐步下滑的影響，三星SDI正式退出市場，聚和材料收購其專利和設備；杜邦被(bèi)國(guó)内企業收購後(hòu)改名爲江蘇索特繼續生産，其後(hòu)由帝科股份收購江蘇索特；曾常年位居榜首的賀利氏市占率在2021年開(kāi)始大幅下滑，競争格局變化直接助推了正銀國(guó)産化的步伐。
根據CPIA，2022年國(guó)産銀漿占比已達95%，正銀TOP５企業分别爲聚和材料、賀利氏、帝科股份、蘇州固锝與碩禾，背銀TOP5企業分别爲儒興科技、光達、正能(néng)、優樂、蘇州固锝。國(guó)産替代如火如荼的同時，也爲國(guó)内廠商進(jìn)入光伏銀粉制造産業提供了良機。
背銀和鋁漿已全面(miàn)實現國(guó)産化，正銀國(guó)産化程度持續提升。
1）在P型電池領域，國(guó)産正面(miàn)銀漿的市占率已經(jīng)從2021年的61%左右上升至2022年的85%以上。随著(zhe)杜邦、三星漿料業務被(bèi)國(guó)内企業收購，預計2023年有望進(jìn)一步提高至95%以上。
2022年，聚和材料正面(miàn)銀漿銷量爲1374噸，位居全球第一，供給了全國(guó)47.6%的正銀消耗，而聚和材料、帝科股份、蘇州固锝三家中國(guó)正銀生産企業合計銷售正面(miàn)銀漿數量占全球市場的70%以上。
2）在N型電池領域，2022年TOPCon電池正面(miàn)銀漿國(guó)産率達85%左右，HJT電池用低溫漿料目前蘇州晶銀市占率在50%以上。在光伏電池降本增效的訴求推動之下，銀漿國(guó)産化進(jìn)程持續加速。
3.2.降本提效多路徑持續推進(jìn)
3.2.1.技術端減少銀漿耗量
根據測算，采用5BB技術的異質結電池銀漿成(chéng)本約1.9-2.1元/片，而采用MBB技術後(hòu)的銀漿成(chéng)本約1.1-1.2元/片。随著(zhe)PERC主流電池片尺寸增大，5BB已基本不應用在182mm/210mm尺寸的電池片中，MBB技術成(chéng)爲市場主流；2022年，9BB技術市場占比約34%，10BB技術市場占比約34.2%，11BB及以上市場占比約31.8%。
SMBB是技術叠代的新方向(xiàng)。超多主栅技術（SMBB）是在原有MBB技術上提高精度，針對(duì)15-25根主栅線的焊接，通過(guò)降低主栅PAD點大小，減少主栅銀漿耗量，同時縮短兩(liǎng)根主栅之間副删電流輸運路徑，爲副栅優化和電池提效提供更多設計空間。
2022年，新投産的TOPCon電池片采用16BB技術的市場占比達51.3%，預計到2030年其市場占比將(jiāng)達到99%以上。随著(zhe)TOPCon電池快速放量，SMBB技術市場份額有望快速提升，逐漸發(fā)展爲主流技術。
0BB開(kāi)始量産化應用。無主栅技術（0BB）取消了電池片主栅，保留細栅，組件環節用焊帶導出電流，可擴大電池受光發(fā)電面(miàn)積，降低電阻損失，大幅降低漿料消耗，有效助力TOPCon和HJT産業化發(fā)展。
2023年SmartWire專利到期後(hòu)國(guó)内廠商積極布局該領域，2023年3月，邁爲股份采用先焊接再點膠方式的0BB串焊機在安徽華晟新能(néng)源驗證；2023年4月，東方日升4GW高效25.5%異質結0BB電池實現首線成(chéng)功投産，标志著(zhe)0BB-210異質結電池正式進(jìn)入大規模量産階段。
作爲新型印刷技術，激光轉印技術有望快速導入量産工藝。激光轉印是激光束通過(guò)振鏡照射到事(shì)先附有銀漿的玻璃載闆上，銀漿中的活性劑受到激光的激活後(hòu)迅速汽化，剩下的銀漿聚集成(chéng)水滴狀，液态脫落後(hòu)沉積在矽片上完成(chéng)轉印。
帝爾激光、邁爲股份、中電科風華信息裝備均已布局激光轉印技術。2022年1月，中電科風華信息裝備股份有限公司表示，其正在研發(fā)的全自動激光轉印設備可減少銀漿30-45%的用量，栅線寬度可低至15-25μm，大幅降低客戶輔材成(chéng)本。2022年9月，帝爾激光首台激光轉印設備出貨，正式由中試驗證階段進(jìn)入量産階段。
3.2.2.材料端減少銀粉耗量
銀包銅是成(chéng)熟度較高的降本路徑。銀包銅是通過(guò)金屬銅部分替代銀，用銀覆蓋銅，不斷調整銀與銅的摻雜比例，在保證光電轉化效率的同時降低漿料成(chéng)本。
銀包銅粉在高溫環境下容易氧化，故難以應用于P型電池和TOPCon電池的高溫銀漿，隻能(néng)用于HJT電池的低溫銀漿上。一方面(miàn)低溫工藝可抑制氧化，另一方面(miàn)HJT細栅線承載電流較小且電池結構可抑制銅在矽中的電遷移效應。
銀包銅技術加速驗證，短期内可實現量産。目前銀包銅粉主要由日本KE供貨，國(guó)内廠商積極推進(jìn)國(guó)産化進(jìn)程，博遷新材已建成(chéng)一條銀包銅粉産線，年産能(néng)可達30噸。銀包銅漿料的銀含量現階段一般爲40-50%，後(hòu)續還(hái)有進(jìn)一步下降的空間。
當前多家漿料廠商已通過(guò)下遊客戶可靠性認證和測試，蘇州固锝是業内首家實現批量供貨的公司。銀包銅漿料與絲網印刷銀漿技術兼容性強，電池制造端無需更換或者新增設備，原材料降本較爲直接，實現難度相對(duì)不高。
電鍍銅是遠期終極的降本路徑。電鍍銅是利用電解原理在導電層表面(miàn)沉積銅膜，技術優劣勢明顯，優勢在于用銅替代全部金屬銀，材料價格低廉，并且可實現雙面(miàn)金屬化；劣勢在于工藝流程複雜導緻前期投資成(chéng)本較高以及電鍍液中含有大量有害化學(xué)物質會帶來環保問題。
目前布局銅電鍍工藝的公司有隆基綠能(néng)、通威股份、捷佳偉創和鈞石能(néng)源等，布局銅電鍍設備的公司有捷佳偉創、太陽井以及捷德寶等。綜合來看，電鍍銅産業化發(fā)展在銀包銅之後(hòu)，還(hái)需較長(cháng)時間的技術積累。
綜上，N型電池降本路徑明确，産業化加速落地，有望帶動銀漿産能(néng)快速釋放。一方面(miàn)，銀粉及銀漿國(guó)産化比例大幅提升，原料價格優勢顯現；另一方面(miàn)，技術端減少銀漿耗量與材料端減少銀粉耗量，原料單耗下行，兩(liǎng)者共同推動N型電池成(chéng)本下降，加快N型電池産業化進(jìn)程，銀漿需求量也將(jiāng)随之大幅提升。
(來源：亞太光伏、東海證券研究所、艾邦光伏網0
